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      M1對股市、房地產市場的影響

      www.umaseri.com 新聞來源:民生證券 更新時間:2010-7-27 收藏此頁

        在我國,根據流動性由易到難劃分,(廣義)貨幣大致上可以這樣劃分:

        M1=M0+活期存款(貨幣市場),
        M2=M1+信貸(實體經濟),
        M3=M2+股票(債券)(股市和債券市場)
        M4=M3+房地產(房地產市場)

        廣義貨幣實際上是以上資產的加權平均和。在實際應用中,一般分析貨幣的變化對經濟的影響,如M1M2 余額增速的變化對主要相關指標的影響。

        M1是重要的流動性和經濟活躍度指標。M1增加,投資者信心增強,經濟活躍度提高,股市和房地產市場上漲;反之,M1減少,股市和房地產市場下跌,因此,股市和房地產市場具有經濟晴雨表功能,對貨幣變化具有放大效應。

        1、股市與貨幣市場同步變化,并具有放大效應

        我國股票市場與M1的走勢變化基本上是同步的,呈現明顯的正相關關系。M1增速上升時,股市上漲,如2006年1月至2007年10月,M1增速從10.6%上升到22.8%,上證指數從1161點上漲到5218點,波動幅度達到450%,M1增速2007年9月和10月在22%高位維持2個月,上證指數創下階段性高點6124點;M1增速下滑時,股市下跌,2007年11月至2008年11月,M1增速從21.6%下滑到6.8%,上證指數從5955點下跌到1871點,下跌68.6%。其他階段,M1增速達到階段性高點附近時(2000年6月、1997年1月),上證指數也到達階段性高點;M1增速到達低點附近時(1998年6月、2002年1月),指數也處于階段低點。



         2、房地產市場有短暫的滯后

         房地產流動性稍差,大約有3個月的滯后性。2009年1月,M1增速最低6.7%,住宅銷售價格到3月達到最低點98.1%,當2010年1月M1增速上升到39.0%,住宅銷售價格指數持續上漲到今年4月的115.4%。從今年2月起到5月,M1維持高位,期間住宅銷售價格指數也維持高位,6月M1增速大幅下滑,住宅銷售價格指數出現回落走勢。



         3、M1繼續回落將對經濟產生下行壓力

        股市和房地產市場不僅僅是經濟的領先指標,有時候是主要驅動力。中國股市對經濟影響沒有美國那么大,因為我國企業融資以商業銀行信貸為主,即使在這種情況下,2008年股市暴跌,企業投資信心和老百姓消費欲望備受打擊。反觀2009年上半年,股市節節走高,住房消費活躍,經濟逐漸復蘇。股市一次次的波動均與經濟息息相關,它能明顯地影響到人們的預期,影響到居民的消費行為和企業的融資行為、投資行為。今年1月,M1增速達到39%的歷史高點,上證指數在今年1月5日達到今年的高點3282點(收盤點位);今年6月,M1增速大幅下滑到24.6%,上證指數跌到2400點以下。目前,M1增速24.6%,盡管比今年1月回落了14.4個百分點,但仍遠高于1996-2008年15.7%的歷史平均水平,還具有不小的回落空間,這樣,如果M1增速回落,將通過股市和房地產市場的放大效應,對經濟產生下行壓力。


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